導(dǎo)語：自本周三開始玉米淀粉價(jià)格止跌反彈，周五更是日度漲幅愈百元。截至25日，山東市場(chǎng)玉米淀粉主流成交價(jià)格漲至3300-3350元/噸，環(huán)比上周上調(diào)100-150元/噸。玉米淀粉市場(chǎng)基本面矛盾依舊明顯，價(jià)格為何超預(yù)期大幅度上漲？我們先來快速梳理下支撐玉米淀粉價(jià)格止跌反彈的利多因素。

背后的主要因素是市場(chǎng)對(duì)玉米原料的普遍看多：春節(jié)后，除華北地區(qū)潮糧上量明顯收購(gòu)價(jià)格下調(diào)以外，東北及南方港口價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。由于基層售糧情緒偏弱而東北貿(mào)易商及深加工普遍存收購(gòu)需求導(dǎo)致原料價(jià)格并未如節(jié)前預(yù)期下行。另外受俄烏局勢(shì)影響，加劇了市場(chǎng)對(duì)玉米供應(yīng)的擔(dān)憂，國(guó)際玉米及小麥價(jià)格快速上漲。同時(shí)烏克蘭是我國(guó)玉米進(jìn)口的主要來源國(guó)之一，2021年我國(guó)自烏克蘭進(jìn)口玉米量為732萬噸，較2020年630萬噸增加100萬噸，占比為27%。市場(chǎng)認(rèn)為影響玉米進(jìn)口受影響，或繼續(xù)推高玉米市場(chǎng)價(jià)格，昨日國(guó)內(nèi)連盤價(jià)格大幅上漲，南北港口及各產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)普遍出現(xiàn)上調(diào)。

玉米淀粉與其他替代品相比仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)：2022 年第 8 周，木薯淀粉與玉米淀粉價(jià)差小幅走擴(kuò)，平均價(jià)差為 710 元/噸。受注冊(cè)食品編號(hào)影響，木薯淀粉貨源在港口等待清關(guān)放行時(shí)間較長(zhǎng)，木薯淀粉供應(yīng)有限。與木薯淀粉價(jià)格相比，前期低價(jià)玉米淀粉價(jià)格依舊具有較為明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，具備上漲基礎(chǔ)。

總結(jié)：玉米淀粉這輪反彈行情前期是受下游階段性補(bǔ)庫提振，后期則是受原料市場(chǎng)情緒刺激。目前玉米淀粉庫存前置現(xiàn)象明顯，下游終端及貿(mào)易商普遍未備過高庫存。價(jià)格上漲后據(jù)市場(chǎng)反饋成交良好，一是受“買漲不買跌”心態(tài)所影響二是自身庫存不高存采購(gòu)補(bǔ)庫需求，24、25日市場(chǎng)成交明顯放量，部分企業(yè)反饋訂單量已與庫存持平。

短期來看，雖俄烏局勢(shì)不穩(wěn)帶來的情緒影響逐漸降溫但市場(chǎng)參與主體對(duì)玉米價(jià)格仍持樂觀態(tài)度，隨著華北基層潮糧逐步出盡，玉米價(jià)格或維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，支撐玉米淀粉行情。長(zhǎng)期來看，玉米淀粉市場(chǎng)原料成本與下游需求博弈日漸升級(jí)，后期重點(diǎn)關(guān)注博弈的發(fā)展方向，其一是下游工廠開工變化，其二是行業(yè)供需結(jié)構(gòu)會(huì)否發(fā)生改變，供應(yīng)方面原料價(jià)格偏高行業(yè)開工以及玉米淀粉產(chǎn)量是否會(huì)有所下降；需求端關(guān)注下游紙廠及食品企業(yè)開工變化，據(jù)了解部分紙廠及食品飲料企業(yè)庫存較高，或有脹庫停機(jī)可能。其二是替代品價(jià)格走勢(shì)，玉米淀粉價(jià)格上漲后，替代品木薯淀粉后期到港量是否增加，進(jìn)而擠占部分下游市場(chǎng)需求。

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