廢鋼作為厚壁無縫鋼管產業鏈中最重要的原料之一，既可以替代鐵礦石提供鐵元素，又能夠替代生鐵，從而降低焦炭的消耗和能耗。不同于前兩次廢鋼展現出對厚壁鋼管價格的強力支撐，本輪隨著黑色商品的大幅下跌，廢鋼也呈現斷崖式下跌的走勢。

今年6月中旬以來，大宗商品出現共振式下跌行情，作為黑色原料的廢鋼也大幅下跌，究其原因來自兩個方面，一個是宏觀環境的惡化，另一個是行業內部的擔憂，由于厚壁無縫鋼管企業普遍悲觀，加上無縫鋼管廠家大面積虧損，無縫鋼管廠家集中減少厚壁鋼管生產，其首要動作是降低廢鋼使用，其次減少原料的采購，即降低原料庫存，接二連三的降產降庫存推動了廢鋼價格的崩跌。

今年以來國內廢鋼供應短缺問題進一步凸顯，據測算今年1-7月份廢鋼消費下滑超過3200萬噸，僅7月份減量就達到1000萬噸，而廢鋼供應數據來源缺乏，僅能從廢鋼三大來源及高頻數據側面推斷出1-7月份廢鋼供給下滑約2600萬噸，考慮到廢鋼庫存大幅下降至歷史低位，廢鋼供給減少的幅度或大于推測的2600萬噸。

短期來看，上游低庫存、國內經濟及疫情反復擾動、下游厚壁無縫鋼管行業悲觀預期等因素制約使得廢鋼供應難以在短期持續且快速地增加。長期來看，廢鋼資源量和歷史厚壁鋼管消費相關，根據社會厚壁無縫鋼管積蓄量的推測，廢鋼資源量每年增加約1000-1500萬噸。今年上半年由于多重因素影響，廢鋼供給出現明顯下滑，預計下半年廢鋼供給有望隨著厚壁鋼管消費回升而緩慢增加。

當前廢鋼各環節庫存已經降至歷史最低水平，無論是無縫鋼管廠家廢鋼庫存、全社會廢鋼庫存還是廢鋼加工基地庫存也去化至歷史最低水平，蓄水池作用大幅低于往年，一旦厚壁鋼管消費回升，容易引發廢鋼價格的大幅波動。

情景一：根據上述推斷，廢鋼供給難以快速增加，根據長短流程利潤情況，調節產量，從而達到相對平衡狀態，也因為廢鋼的短缺，鐵礦和雙焦的需求得到支撐

根據前文判斷，廢鋼供給難以快速增加，那么廢鋼始終成為掣肘粗鋼產量釋放的重要因素，后續厚壁無縫鋼管企業只能根據無縫鋼管廠家利潤進行生產，若短流程利潤提升，則短流程產量小幅回升。但由于廢鋼供給不足很容易帶來廢鋼價格的快速反彈，從而侵蝕短流程利潤，使得短流程無縫鋼管廠家只能維持低利潤狀態，對短流程產量形成制約。同樣，長流程無縫鋼管廠家也只能維持低利潤生產，但也因為廢鋼的短缺，使得鐵礦和雙焦的需求得到支撐。

情景二：廢鋼供給快速增加，到貨持續快速大量增加，有可能階段性影響鐵礦和雙焦需求，從而抑制原料價格上漲

假設后期廢鋼供給能快速增加，我們可以通過監測廢鋼到貨數據，一旦廢鋼到貨出現持續、快速且幅度較大的增加，那么無縫鋼管廠家大概率增加廢鋼的使用量，廢鋼消費量將出現明顯的回升，從而減少鐵礦、雙焦的使用量。在這種情況下，廢鋼對鐵礦和雙焦所展現出來的替代效應，很有可能引發鐵礦和雙焦的增庫壓力，從而壓制鐵礦和雙焦價格。（華泰期貨）

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